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一文梳理上市公司用什么工具融资囤币（极度硬核！）

越来越多上市公司把加密资产纳入战略储备了，但是每个公司的资金来源各有不同。值得重视的是，不同的融资工具意味着不同的策略、风险和决心。熟悉各种融资工具以及背后的优劣势，可以帮我们判断这些公司的实力和未来对币价/股价的影响。

一、基础版
融资的工具有很多种，即各种方法搞钱，大类划分也就债权、股权、自有资金、混合模式。字面意义理解也很简单，要么借钱买币，要么卖股权买币，要么用自己的钱买币，要么三种模式都有。

借钱买币是最屌的，很有信心能还钱，很有信心币价能涨。卖股买币要么信心差点，要么是收壳。因为卖股意味着未来收益变少了，所以我说信心差点。收壳也很好理解，WEB3的项目要凑热闹，就去把美股的垃圾公司收来玩儿。自己的钱就更好理解了，公司本来就有钱，甚至那种矿企自己挖出来的BTC。

二、进阶版
借钱的方式有几种，一种就是纯粹的普通债券，约定好利息和还款时间；另一种是可转债，即出借人可以根据行情和公司情况选择把债变成股权，这种利息就很低甚至没有。还可以抵押借贷，比如把公司资产抵押给银行借款，比如MARA用BTC担保借款。

卖股权的方式从大类分是卖现有股份和增发股份，卖现有股份总股本是不变的，不会对现行股价有影响。增发股份则是扩大总股本，那么每股价值就会缩水，这就会影响股价。当然，要看公司手里有没有那么多股份可以卖，没有也只有增发股份

从公开与否的角度看可以分为公开和私募，公开可以是ATM和定向增发，或者是收并购乃至于股权交换。私募则在私下搞。

从打折和行权的角度看，可以是以当前股价交易，也可以谈好一个价格交易，但更多适用于私募的方式。行权是指是否一手交钱一手交货，有的是给了钱股权就交割了，有的则保留，先把钱给了，给钱一方可以根据情况行权，比如刚才说到的债转股，以及预融资认股权证。

当你理解了诸多玩儿法以后就会发现，这是一个博弈的逻辑。如果募资的人比较有信心，可能更多是债券。如果出资人比较有信心，可能更多是私募，因为私下谈拿的筹码多，做过生意都懂。公开募资意味着找不到大金主，只有请机构包装后去销售。

三、微策略常用工具一揽

1、ATM 
比如2025.8.12，BMNR做了个ATM募股计划，要发行24.5亿美金的普通股，募资资金全部用于购买ETH，目标是控制全球5%的ETH供应量。
从这个公告看，ATM是增发股份，直接在二级市场逐步增发股份，所以“滴漏式”增发，这样对股价冲击小。
简单说，发了股票买了ETH，ETH涨了就把稀释股份的价值拉回来了，然后又增发又买。
当然，如果ETH跌的很惨，那么股权稀释再稀释就不能增发募资了。

2、PIPEs
这个很好理解了，就是私下谈好折扣价格，要么交割现有股份，要么增发股份。值得注意的是，“预融资认股权证PIPE”。如果是增发股份的大宗交易，一旦披露就会对股价影响很大。大幅度稀释了每股价值。所以，你会发现 @StoryProtocol 搞的微策略用了“预融资认股权证PIPE”
这样的话，就相当于钱给够，但延期行权，也就是公司多了个准股东，但是暂时不增加股份，这样每股价值也就保留，等股价拉上去以后再增发也就无所谓了。

3、可转债
这个刚才其实有解释，就是出资人以借款形式把钱放进公司，利息也是没有的，在不错的情况下，出资人可以选择把债权转变为股权。那这个和“预融资认股权证PIPE”有啥区别呢？区别在于出资有没有退路。可转债还有退路，公司不行我就当借款，借款是要还的。股权证没退路，公司不行还是股东，只是啥时候领证一样。就好像你买了月饼券，不管你最后兑换月饼与否，月饼都属于你了。

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熟悉融资工具对我们理解各种上市公司的微策略非常重要，让我们在这个时代狂奔的时候，跟紧狂奔！

希望以后有机会多和大家讨论。为了紧跟时代潮流，我创办了“链上研习社”，一起研讨，欢迎加入我们：

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